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来源：上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯（记者 张骄）日前，瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表机构观点称，金价近期在4100美元/盎司附近盘整。最近美伊紧张局势升级，继续给黄金价格带来压力，油价上行并可能推高利率的前景，仍是悬在黄金市场上方的“达摩克利斯之剑”。与此同时，美国6月的CPI数据令投资者有所宽慰，这或意味着美联储短期内没有立即加息的必要。
瑞银认为，黄金市场仍在消化美联储主席沃什释放的鹰派信号，以及债券市场对美国政策利率走高的预期。倘若美国经济活动意外上行且新增就业数据显示劳动力市场趋紧，叠加油价进一步走高，黄金的近期前景或仍将面临挑战，金价可能再次面临下行压力。在此背景下，瑞银预计金价或将下探3850美元/盎司，且下行风险进一步加大。
瑞银此前表示，持续的投资需求和强劲的央行买盘，是金价维持在4000美元/盎司上方的关键。受到多国希望长期降低美元资产持有比例支撑，预计央行购买量或仍将保持高位，全年处于750-1000吨区间。但尽管央行购金有助于稳定金价，却不足以推动金价进一步上涨。世界黄金协会计划于7月29日发布的黄金最新供需趋势报告有望提供更多有关央行购金行为的清晰信息。
目前黄金市场真正所需的是更强的投资需求。瑞银预计，每季度约500吨的投资需求，才足以推动金价上行。要使投资需求加速，美国增长叙事需要为更宽松的货币政策背景提供支撑，或转向具有挑战性的增长与通胀组合，例如滞胀。随着消费者支出放缓、实际工资增长趋于温和，以及AI相关投资增长于明年出现环比缓和，预计美国政策利率最后仍将下降，下一次降息有望于2027年3月开启。瑞银认为，市场对未来利率走势的重新定价，应会与美元走软以及去美元化的回归同步发生。
那么，黄金目前处于什么位置？短期来看，市场似乎陷入僵局；如果投资活动没有回升，风险或将偏向下行。尽管如此，长期而言，金价走弱的概率不大。金价短期走低不是放弃黄金的理由，黄金更长期的叙事仍然清晰且具支撑性。即使强劲的AI相关支出能够延缓美国经济放缓，长期债务担忧、处于高位的美元以及全球投资者对美元敞口过高，仍为黄金再次走强留下空间。
有鉴于此，瑞银将黄金2026年9月、12月以及2027年3月和6月的目标价维持在4400美元/盎司、4600美元/盎司、5000美元/盎司和5200美元/盎司。从多元化的角度看，瑞银仍看好黄金，尤其对于偏好实物资产并具有跨世代视角的投资者而言。
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责任编辑：朱赫楠
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